Платформа децентрализованных деривативов Hyperliquid столкнулась с парадоксальной ситуацией: рекордный рост открытого интереса не приводит к увеличению выручки, поддерживающей нативный токен HYPE. Доходы проекта демонстрируют снижение уже четыре квартала подряд, несмотря на бум в сегменте перпетуальных контрактов на реальные активы (RWA).
Причина расхождения объемов и прибыли
Ключевым фактором, объясняющим данный дисбаланс, стала действующая программа распределения комиссий. Механика платформы предполагает передачу 50% от общего объема торгов сторонним разработчикам и создателям инструментов. Эта мера стимулирует экосистему и привлекает внешних билдеров, однако существенно сокращает долю дохода, остающуюся в казне протокола для поддержки держателей токена.
В результате наблюдается разрыв между операционными показателями и финансовой отдачей для стейкеров. Пока открытые позиции достигают исторических максимумов благодаря популярности новых торговых инструментов, непосредственная монетизация для самого протокола снижается. Такая структура вознаграждения перенаправляет значительную часть ликвидности за пределы основной экономики токена HYPE, что отражается в квартальной отчетности о падении доходов.
